1.下修条款：
无论强赎，还是回售，最终都是靠下修这个动作来触发或解决的。下修即为“向下修正转股价”，它是指当满足某个条件时，把转股价格变得更低，从而可以让债券能够转为更多的股票，对可转债投资人很有利。注意，下修是发行公司的权利，而不是义务！
转股价向下修正条款是保证可转债发行公司最终转股的一种手段，通常会在转债发行方案中规定：当股票价格相对于转股价格持续低于某百分比时（一般为70%~85%），发行人为了保证可转债投资者的利益，有权按照一定的比例调低转换价格，进而增加转换比例。
以希望转债为例：
当公司股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决，出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过方可实施。
那么下修多少呢，其实下修后的转股价格也是有约束的，如希望转债的《募集说明书》里约定：
1、修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前20个交易日公司股票交易均价和前1个交易日均价的较高者，这点是强制规定，所有可转债都不能违反。
2、修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值。这条是公司自己的规定，如果没写这个，意味着可以破净下修，记住结论，下修对可转债持有者有利，可以破净下修则更有利，有的转债下修到底就触发强赎了。
下修对债券的影响
前面说了，可转债的归宿就是债全部转股达到不还钱的目的，例如股价连续低迷触及回售条款，公司就要还钱，那么为了不还钱，公司几乎百分比会对转股价进行下修，使得投资者可以转换成更多股票，使可转债债券价格上涨，会使100元以内的转债直接上升到100~109之间，有利于可转债投资者。
下修收益（案例）
假设某可转债的转股价为20元，股价为20元，即：每张债券可以换100/20=5股公司股票，此时转股价值为：20*5=100元；
如果公司股票持续下跌至8元，此时转股价值为：8*5=40元
如果公司发送下修，把转股价变为8元，那么此时：每张债券可以换100/8=12.5股公司股票，此时转股价值为：8*12.5=100元；
也就是说，公司可以通过下修转股价，把债券的转股价值直接变为100附近。
而由于可转债下有底的优秀属性，转股价值在100元附近的可转债很容易具备5%~10%的转股溢价率，所以实际的债券交易价格可能会上升到108附近。
2.强赎条款
完整来说，赎回分两种，一个是到期赎回，一个是提前（有条件）赎回，我们投资可转债都是希望提前赎回，谁会在一个可转债上耗上五六年光阴呢，绝大部分可转债发行后的一两年内都会触发强赎条款提前赎回。
强赎的条款一般是这样的：股票连续30个交易日中有15个交易日的收盘价不低于转股价格的130%， 还记得前面提到的可转债核心概念吗，可转债转股价值=正股价*100/转股价，此时正股价>=130%转股价，此时可转债价值>=130元。
强赎条款标志着转股价值达到了130元，由于可转债这个优秀的抗跌产品在130元内都有正的溢价率，那此时的价格也会大于等于130元，所以可以粗略简单理解成，在转股期内，只要可转债的价格连续在30个交易日中的15个交易日内大于130元，那就会触发强赎，强赎是胜利的号角，意味着公司不用还钱，你也顺便赚了钱。
如果你在110元以下低价买入可转债，那么通过强赎条款，大概率只需1-2年就能实现超过20%的收益（保守估计）。所以有种最保守的玩法就是可转债发行时低价买入，待130元附近时卖出（这是条款大概率能保证的收益，超出部分要深入研究正股了）。
另外还有两点要注意，一个是赎回期，赎回也是有时间期限的，没有进入赎回期的可转债，就算正股价格是转股价格的10倍，也不能提前赎回。另一个是一般可转债还会有规定，当可转债未转股余额不足3000万元时，也可以提前赎回。
3.回售条款
回售：一般是指公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持债券卖给发行人。
债券的回售有两种条件：
① 有条件回售条款是在可转债转股期间如果公司A股股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的XX%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按照XX元回售给发行人（就是直接卖给公司）。
一般来说：如果可转债在最后两个计息年度，股票任何连续30个交易日收盘价格低于当期转股价格的70%，我们可以直接按照面值加上当期利率（根据条款，实际可能102.3），也就是债券的面值附近的价格把这个债券的全部或部分直接卖给公司，注意，要在最后两个计息年度才可以回售，不然就算正股价格比转股价格低很多，持有人也没有回售权利。
②附加回售条款是根据中国证监会的相关规定被视作改变募集资金用途或者被中国证监会认定为改变募集资金用途的公司，将赋予债券持有人一次回售的权利。
但部分转债如中信转债、浦发转债等金融类转债因为会计原因不设置回售条款，部分低信用转债（如评级只有A+的智能转债）也没有设置回售条款，但这种转债设置了上述的附加回售条件。
简单来说，如果公司当初募集的可转债的资金用作别处，那我们有权利直接把手中的可转债的债券卖给公司，因为公司改变了这个募集资金的用途。
值得注意的是，绝大多数可转债，在一个计息年度，只能有一次回售保护。当一只可转债在同一个计息年度多次触发回售条款时，只有第一次有效，如果持有人在回售申报期没有行使权利，那么这个计息年度就没有权利再次参与回售。
回售的案例：
江苏江南水务股份有限公司（以下简称“本公司”）的A股股票“江南水务”（股票代码：601199）自2018年5月29日至2018年7月10日连续30个交易日内有30个交易日收盘价格低于当期转股价格的80％。根据《江苏江南水务股份有限公司可转换公司债券募集说明书》的约定，可转债回售条款生效。
可转债持有人有权将全部或部分其持有的可转债按照103元（含当期应计利息）回售给公司。
对债券的影响
对于大多数公司而言，回售对公司很不利，因为触发回售的话，相当于公司要花真金白银去把大家的债券给兑现，相当于提前还款，这对公司是非常不利的（但是对我们个人投资者非常有利），所以公司会想方设法把价格维持在回售价以上，避免触发回售。
而这样意味着债券的价格会在100多一点，能够维持债券的价格。
还是以江南水务这家公司为例，在公司大概率要回售的时候，可转债价格就基本上会在100附近浮动，因为大家都知道在未来公司会103元的价格回购，那么103元以内就会存在一定套利空间，所以在正股股价波动不大时，可转债会不断趋近于103这个价格（由于回售需要需要扣除一定的税费，所以到手是102多一点）。
所以回售条款能让我们直接体会到，可转债100元的面值真的是具备很高很高的安全性。
如何利用回售投资
利用回售投资，基本上来说有两种可行的方案：
1、套利，以刚刚提到的江南转债来说，如果江南转债的价格明显低于102元，那我们就可以买入、等待回售套利。比如当时在回售条款确认前，出现了99-100元的价格，这时如果买入、等待回售，就是一个无风险获得3%的套利机会。
2、提高资金利用效率，把自己的一些理财资金和现金买入对应转债，把即将进入回售期的低价转债当做长期低收益的工具来用。如前文所说，进入回售期价格在100左右的可转债安全性是非常高的，可转债讲究的就是博弈，这个时候公司不回售的概率非常大，会通过提高正股价/下修来避免回售，从而使可转债价格提高，所以这时的可转债实际风险和存活期也没差太多，但收益却是活期的几倍。
比如现在存x宝，收益可能只有不到3%，但如果买入的可转债价格在回售附近，两个月，三个月左右就面临回售，这么短的时间可能会获得3%到4%的收益，可以一定程度提高我们总体资金的利用率与收益率。
所以回售条款总体来说是一个防御性的条款，获得的是比较安全和小幅的收益。